2025年03月20日，华源证券宣布了一篇基金职业的研究陈述，陈述阐明，久期是债券基金危险办理要害，净值回归法优化久期预算。

  陈述摘要如下： 出资要害： 久期是债券基金的中心危险目标，用于衡量出资组合对利率变化的敏感性。久期是债券贴现现金流的加权均匀到期时刻，可以衡量债券价格对利率变化的敏感性，如久期5年的债券在利率上升1%时价格约跌落5%。久期在商场中具有多重效果：一是利率危险办理，经过调整久期对冲利率危险；二是优化出资组合，匹配财物与负债久期以安稳净值；三是提高定价功率，为商场快速评价利率对债券估值的影响供给相关根据。经过久期与凸性、信誉评级等东西组合可构建多维危险评价结构，是平衡收益与危险的要害东西。 咱们根据债基净值回归法进行久期日频预算。干流的债基久期预算办法主要有三类：一是根据重仓券的加权均匀法，简略直观但存在低频和掩盖缺乏的缺点；二是根据利率敏感性的二阶泰勒展开法，数据威望但更新频率低；三是净值回归法，经过基金净值与债券指数的联动逆向推导隐含久期。净值回归法因高频实时性（日频更新）、全方面掩盖性（隐含一切持仓）和动态适应性（翻滚窗口优化）成为最优挑选，处理了传统办法的数据滞后与部分掩盖问题，十分适合于利率快速动摇期的危险监控。 本文测算债基久期中位数和公告久期中位数差错较小，测算成果具有必定的准确性和安稳才能。本文的日频预算选用净值回归法，结合K-means聚类算法降维和加权线性回归（WLAD）优化模型。数据预处理包含挑选样本基金、滑润净值动摇及构建债券指数池（包括不同期限的利率债与信誉债）。经过K-means聚类削减多重共线性，使用WLAD模型赋予近期数据更高权重，并经过约束条件保证回归系数契合事务逻辑（如杠杆率约束）。成果显现，55%的中长期纯债基金久期测算差错在0.4年以内，模型测算久期与公告久期的差值中位数多会集在0.3年以内，验证了模型的有效性。 25Q1中长纯债基金久期下降，25Q1债市显着调整，Q2或许震动。久期是利率敏感度的衡量目标，债基久期可以在必定程度上协助咱们调查债基的债券出资行为。2025年头以来，中长纯债基金久期中位数回落，从2024年底的2.77年降至2025年3月11日的2.48年，这阐明债基遍及降低了久期。跟着25Q1债市显着调整，债市危险有所开释。 咱们我们都以为，2025年经济或许企稳，2026年经济或许小反弹；预判10Y/30Y国债收益率高点2025年看1.9%/2.2%，2026年看2.1%/2.4%。债券牛市或许阶段性完毕了，离别债牛思想。不过，因为25Q1债市显着调整，债市单边快速调整的阶段或许挨近结尾了，后续或转为震动。现在，1Y左右的债券定价现已反映0降息预期，比较稳。10Y国债收益率到1.9%以上亦有装备价值。 危险提示：模型假定危险，净值回归法假定线性关系，或许疏忽商场非线性动摇；数据质量危险，基金净值发表推迟或反常或许会影响测算成果；极点商场危险，利率剧烈动摇或流动性干涸时，模型差错或许扩大。